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  2018年電力迎峰度夏已經到來，從6月15日-9月23日共為期100天。據CCTD中國煤炭市場網監測數據，截至6月29日，沿海六大電廠6月平均日耗69.03萬噸，環比減少3.17萬噸/天，降幅4.39% 。回顧5月全社會用電量，工業用電需求明顯增加，氣溫偏高帶動全社會用電量同比增長 11.4%。分產業看，第二產業用電量4031億千瓦時，同比增長10.9%；城鄉居民生活用電量642億千瓦時，同比增長10.3%。第二產業對用電量增長貢獻度為69.6%，居民用電對用電量增長僅10.5%。由此可見，強降雨天氣下，居民用電負荷降低并非6月電廠耗煤減少的唯一原因。耗煤需求下滑背后還隱藏著兩大因素??經濟增速放緩及水電出力同比增加。在需求回落和國家調控下，市場參與熱情降溫，將進一步導致旺季電煤行情不及去年。 

  一、用電量或與制造業增速同步放緩 

  一是國家防范金融風險調控力度加大，貨幣政策收緊，民間融資難度提升。同時，財政部門加大地方性債務風險防范力度，全國基建投資增速放緩。二是房地產泡沫化積累的社會矛盾已過多過重。居民房貸比重過高限制居民消費，尤其是購房消費能力增長。下半年房地產投資或將進一步收緊，近期棚戶區改造暫停，傳聞將進一步利空房地產市場。 

  7月，在經濟基本面下行壓力加大，以及中美貿易互相加征關稅的刺激下，制造業投資增速或將出現放緩，全社會用電量將很難再保持2017年7月全社會用電量同比9.8%的高速增長，尤其是第二產業用電量。 

  二、發電結構調整，火電增長受限 

  數據顯示，今年1-5月風力發電量累計1484.2億千瓦時，同比增長達24.8%；太陽能發電量346.6億千瓦時，同比增長26.3%，均高于全社會發電量，累計增速8.5%。新能源方面，僅水電同比增速低于全社會發電量，為2.7%。但5月水電發電量增長明顯提速，達到9.8%，水電出力同比繼續增長。同時，國家鼓勵迎峰度夏期間，發電量高速增長，新能源滿發滿供，供電結構調整也使得火力發電增長空間受限，電煤需求在旺季更旺存在一定難度。 

  三、提前透支旺市行情，看漲熱情消退 

  2017年5月，動力煤價格方才觸底。而今年5月動力煤價格卻提前漲至高位，在需求回落和國家調控下，市場參與熱情降溫，看漲情緒理性回落。煤礦安全生產檢查7月結束，煤炭供應能力進一步提升，電煤進口政策放開，沿海及沿江省份電廠補庫情況較好，用煤短缺的恐慌情緒良好釋放。近期，電煤集中供應，內陸省份電廠庫存也得到較好補充，目前電廠庫存可用天數維持在20天左右，供需緊張形勢暫緩，電煤價格上漲對需求高位增長的依賴加劇。 

  綜上，房地產和建投資增速放緩或將導致7月份制造業增長出現下行預期，工業用電量增速將環比回落，經濟增長對電煤消費的帶動作用減弱。加之水電出力增長擠壓火電，若高溫天氣對電煤需求的拉動作用不及制造業增速放緩引發的工業用電耗煤需求回落，迎峰度夏期間電煤需求不溫不火的可能性仍然存在，出現旺季更旺難度不小，預計今年電煤旺季行情將較去年遜色不少。